新年思考之四，股指期货

新年思考之四，股指期货2008-1-2

一般来说，股指期货会在今年推出，这是证券市场的大事，不得不说说。

回想起去年那些专业人士从年初开始一遍又一遍的说股指期货马上来了马上来了，我只能一次又一次的说不会不会，想想真是件好玩的事。在真的快要推出的时候反而就没了声音，也许是不好意思再说了吧。有时候我真不知道他们的头脑除了吃饭与胡说八道还能做什么？

凭良心说，股指期货真的那么有必要推出吗？我的个人认为不是。其实，按照我们目前的市场，完全没必要推出股指期货，因为还有很多的基础性建设还不能满足股指期货正常运行的要求，只不过是某些利益集团的需要而已。

但是，为了有关方面的言而有信，我相信，今年将在适当的时候推出，只不过有可能将是死水一潭运行状态，具有活力的概率并不大。其一是持仓数量的低限制，其二是介入门槛的高限制，等于是把大资金、小资金这两头都堵住了，其活力可想而知。当然，这是为了方便于监.管，不要出什么乱子。否则，类似于327国.债事件的发生，谁能负得了这个责任？我可不愿意为此而丢了乌纱帽。

推出的时间，一般来说会在国.务.院批复以后，市场比较低迷的时机推出。也就是说，有关方面推出股指期货，不是为了打压市场，而是为了拯救市场的低迷。这一点，我与那些市场人士的观点恰恰是相反。

当然，假如未来的市场疯狂，“十三道”金牌警告还不能阻止的时候，也许会有人拍脑袋强行推出，那么牛市就到头了。不过这个概率并不高，除非市场真正的疯狂，有关方面没办法阻止的情况下的不得已。

有人认为股指期货的出台，会极大的影响市场的运行，我不以为然，我觉得没什么了不起的，只不过在初期会加大一点市场的波动而已，不会实质性的影响市场的运行趋势。因为股指期货有着价值发现的功能，有着大盘的领先功能，但无法影响市场的趋势。股指期货，无论怎么说只是现货市场的衍生品，这个是不能本末倒置的。其实，除了初期会加大市场波动以外，在一定的时间后会产生稳定大盘的作用。

当然，股指期货的出现，会引起见顶回落的速率比以前加快，也就是说会缩短熊市的时间段，会加长牛市的时间段，从而彻底的改变我们的熊长牛短的局面。所以，对于我们价值投资者来说，是好事并不是坏事。

假如说有人希望在股指期货出台以后，在期货做空，在现货做空而两头获利，那么他将死的很难看。因为，市场的特征，永远是资金比筹码多！

所以，股指期货的推出，更多的是心理上的压力，而非实质性的压力，其主要体现在几个方面：

1，股指期货有分流资金的效果，一部分资金会抽出现货市场去期货市场。

2，担心主力资金利用股指期货实现落袋为安的策略。也就是上面说的，期货做空，现货做空。

3，相信股指期货是有关方面调控市场的手段，是为了打压市场而出台。

4，呵呵，想不出还有什么对于市场的利空因素了。

我个人对于这些利空持保留意见，这个问题还是请我们这里的“一支笔”道听途说先生来分析吧。大家鼓掌欢迎吧！

我个人对于股指期货的态度是抱着无所谓的态度，还是按照我昨天的操作方略去做。因为变数太多，只能到时候看情况再说，也就是走一步看一步，目前我不愿意接受股指期货的干扰。说实话吧，因为我没能力猜测，哪怕到时候天崩地裂，我也目前也只能如此。

附件：与GGC818先生（价值投资者）探讨如何看待大盘的问题

(第72楼)回复:新年思考之三，操作方略

与老股民探讨

老股民这两年来,其中把不少的时间放在了预测大盘上面.这个我感觉没有什么真正的用途.实际上,无论是谁,都没有办法预测出大盘的高点与低点,更无法预测未来一段时间内的运行轨迹,不要说四种情况,我还能列出八种情况,而且每种情况都是在一定条件下,在一定的影响因素下发生的.事实上,我们最多能预测未来一段时间内会主要起作用影响大盘发展的一些因素(只能做到一些),至于说更多的或者说全面的影响因素,根本做不到,更不用说,在众多因素中,哪些因素具体作用有多大,最终多个因素作用下,形成什么样的综合作用,会是什么结果,一句话:预测点位及轨迹是徒劳的.

到底我们应该做什么?一步一步地讲:选择公司,研究公司的业绩,研究公司未来的业绩,研究公司未来业绩增长幅度,研究公司未来业绩增长幅度的确定性.这是根本之根本.把这个确定性搞完的前提下,然后跟踪股价的估值,如果在当时的时段内,估值明显过高,就卖出,象巴菲特卖出中石油一样,如果估值明显过低,就买进.没有明显过高或过低,就持有.

发布者 GGC818 

※我相信，你的这个想法是很多价值投资者所想的问题，也许你们觉得大盘是个没必要考虑的问题，好像是只要我进行价值投资，那么就没必要考虑大盘趋势。因为超过了内在价值就卖出，低于内在价值就买进，看起来确实是如此，我也并不反对这个观点。在一定的程度上确实是如此，在趋势确立以后更需要如此。

但是，炒股票真的就那么简单吗？显然不是，否则怎么会有那么多聪明人照样输钱呢？因为这个道理毕竟是大多数人都能理解，都能明白的问题，但为什么就不能产生大多数聪明人都赚钱的效果呢？

炒股票，我一直说，其实是没什么真理可言，没有一条真理能够战胜市场，一切的一切取决于个人的综合能力及能否战胜自己。假如说有人希望去战胜市场，那么我想，这是条失败的不归路。因为个人的能量是有限的，你连自己都难以战胜，何况去战胜市场？

这样吧，今天我就不多说了，毕竟思考的方向不在这里，我现在就提出一个问题，供大家思考一下：

我们就把大盘作为一只大盘股，他的业绩情况会随着国民经济的波动而波动，大盘原则上是随着业绩的波动方向来波动，大盘还有一个波动的方向就是大盘的估值，会随着参与人群对于大盘估值的波动而波动。我还是就采用市盈率来表示这个波动的参数吧。假设我们的市场也是个成熟的市场，一般来说，大盘估值波动范围在市盈率10倍与30之间。那么从理论上来说，这个市盈率的中轴线就是20倍，我们可以在低于20倍（价值低估）的时候买进，在高于30倍（价值高估）的时候卖出对吧？想象中就可以那么简单，就可以舒舒服服的赚钱了对吗？其实，这个办法在实际操作中很难行得通，也很难赚钱。

那么说吧，假设大盘从高位35倍回落至20倍以下了，到了18倍的时候我该买进了对吗？就等待着市盈率上涨到了22倍以上的时候卖出就行了。这个操作是否准确呢？价值投资者肯定会说这是准确的。然后，事情的发展有N种，我就选择两种可能和你说，

1，由于业绩的下降，到时候你的价格下跌了，但市盈率却到了25倍。你该怎么办？

2，由于市场估值的变化，价格也下跌了，市盈率也下降到了10倍，此时大多数人的观点是大盘会下跌着6倍市盈率。而且实体经济在衰退，市盈率有着提高的可能性。你该怎么办？

3，假如说未来的鞍钢在钢铁业景气度高位时期的业绩是目前的三倍，那么目前30倍市盈率买进是不是肯定比未来10倍买进不安全？或者说我们等待着鞍钢到了10倍市盈率的时候买进就更安全？（价格是同样的。）

其实，这就是猪哥哥的精髓。

今天就不多说了，我就以frankever先生的留言作为结束语吧。

(第96楼)回复:新年思考之三，操作方略

大家新年好啊！

贪婪和恐惧是人类的天性，价值回归是资本的天性，多个因素叠加就造成了股票市场貌似的不可捉摸---涨就涨过头、跌也跌过头，但冥冥中自然有其规律存在。这实际上对人的综合能力提出了很高的挑战：要有长远的眼光超越牛熊、要有宽阔的心胸容纳波动、要有相应的手段获取收益、规避风险，这实际上是个系统性思维，任何一个短板都会造成投资上的缺憾。……  

  发布者 frankever   

※另外，新人兄的这个建议很不错，大家可以思考一下这个问题的。但我看见有些朋友不能理解这个看法，我们就慢慢来吧。

(第95楼)回复:新年思考之三，操作方略

用价值投资的方法可以对一只股票进行估值，同样用价值投资的方法也可以对大盘进行估值，这个问题大家思考过没有？

很多朋友并不完全理解我所说的。

  发布者 看好股市的新人