从国际投行看鞍钢股份的价值

为了让持有鞍钢的朋友们放心，今天的我特意搜索了一点国际投行对于鞍钢的评论。说实话，我平常是不看那些评论的，因为我只相信自己。但是，我也知道，在这里有着很多人是相信国际投行的评论的，所以我就搜索一点让朋友们共享吧。

花旗建议沽售鞍钢 惟目标价上调至3.2元

2006年08月07日 14:50 财华社

花旗发表报告预期，今年上半年鞍钢纯利按年跌42%至30.1亿元人民币，毛利率由去年35.2%跌至21.9%，净利率由20.6%降至11.7%。

花旗因应今年第二季钢价上升及鞍钢成本下降，调高其今明两年盈利预测152%及188%，至60.33亿人民币及44.3亿人民币；而鞍钢08年盈利则预期按年跌9.1%至40.27亿元。

花旗认为鞍钢因为收购母公司资产，令其经营利润率较亚洲同业佳，故股价亦有溢价，该行给予鞍钢“沽售”评级，目标价由2.58元上调至3.2元。

注：花旗银行是近三年来最不看好我国钢铁股的投行之一，他去年的这个建议也成了同行的笑柄。其实，也就是花旗银行的极端看空钢铁股，所以就引起了钢铁股市盈率为5倍、低于净资产交易的奇观。由于受到花旗银行的影响，专业人士们集体看空鞍钢，对于鞍钢未来几年业绩预测最高的是06年1.03元，07年0.91元，08年0.85元，这还是最高的预测业绩。这就是我们的市场环境。

花旗首吁持有鞍钢(0347-HK)看37.7元，但估值已偏高

更新时间：2007-10-12 15:00:19  财华社香港新闻中心。

花旗发表研究报告，首次给予鞍钢股份「持有」评级，目标价37.7元，认为该股是受铁矿石加价影响最小的中国公司，因将从母公司享有10%价格优惠。

该行称，鞍钢将受益于08年新增产能和产品组合改善，但指现价交易在07年预期市盈率为22倍，08年则在20倍上，已获得充分估值，亦是世上估值最高钢铁股之一。

注：这是花旗银行的第一次正面评论鞍钢，给予鞍钢的目标价是37.70元。目前鞍钢香港的价格为26.40元（最高39.30元，除权价），A股价格为27.19元（最高35.31元，除权价），是整个市场中溢价最小的品种，也是唯一一个近期H股价超过A股价的品种，这就是鞍钢的底线。花旗银行对于鞍钢的目标价处于中位区域。

呵呵，时隔一年，花旗银行对于鞍钢的估值整整提高了10几倍，鞍钢的基本面变了吗？没变！鞍钢还是那个鞍钢。

鞍钢11日H股的收盘价为34.65元，那么按照花旗给予的市盈率来计算，花旗对于鞍钢的业绩预测为07年1.57元，08年每股净利润预测为1.73元（未摊薄）。摊薄后08年每股净利润为1.42元。

07年的业绩高于我目前的预测，08年的低于我的预测。

瑞银：鞍钢渐失成本优势 2007年10月31日 18:22    中证网

本报记者 董凤斌

瑞银周三发表报告表示，鞍钢股份(0347.HK)逐渐失去其成本优势，今年第3季度纯利跌17.5％，前9个月每股盈利1.11元人民币，相当该行全年预期67％，鞍钢现价为预期08年市盈率19.7倍，较区内同业13.5倍高，相信现价已反映价值，维持“中性”评级及目标价28.72港元。

瑞银表示，鞍钢销售、管理及一般费用开支上升，令EBIT毛利收窄，该行认为在鞍钢较高的销货成本下，第3季业绩已显其渐失成本优势，特别是铁矿石的部分。瑞银指出，鞍钢计划在07年生产1490万吨钢材，按年只增长5.9％，08年再增产200万吨，其预期06至08年产出复合增长率9.5％，但料较马钢(0323.HK)同期的复合增长率25％少，认为鞍钢未来3至6个月缺乏上升动力。(中国证券报?中证网)

注：相对来说，瑞银对于鞍钢的评论比较保守，当然，也有着因为鞍钢在高位下跌过程中的影响，他对于鞍钢的目标价为28.72元。

鞍钢H股30日的收盘价为30元，根据瑞银给予的市盈率就可以计算出预测08年每股净利润为1.52元（已摊薄）。07年瑞银的预测为每股净利润1.66元（未摊薄）。

同样的原因，瑞银07年的业绩预测高于我目前的预测，08年的低于我的预测。

虽然说瑞银的目标价预测比较保守，但还是高于目前的市场价。

高盛维持鞍钢H股目标价40港元

2007年10月31日14:49　 来源： 世华财讯 

综合外电10月31日报道，高盛发表报告表示，鞍钢(0347)07年第3季纯利17.63亿人民币，按年跌18%及按季跌27%，疲弱的第3季业绩早已属预期之内，认为其前景处正面位置，维持12个月目标价40港元，相当于预期08年市盈率19倍。

高盛表示，鞍钢第3季纯利倒退，受到钢价疲弱及公司调整购买铁矿石机制有关，期内热轧产品价格按年跌1%及按季跌7%，而铁矿石成本上涨较迟显现，因鞍钢向母公司购买铁矿石价格会滞后6个月，虽有10%折价，估计期内铁矿石成本上涨9.5%。

该行对鞍钢维持正面看法，指出钢铁为内地各商品中供应最紧张的行业之一，行业资本开支增长较高峰期大为回落，兼且预期08年钢价将上升16%，而鞍钢70%的铁矿石自给率，可令其平均毛利增长较同业高3点子，加上其潜在有机会与本钢进行合并。

注：高盛是给予鞍钢最高目标价的投行，难得的是在鞍钢大幅度下跌的情况下继续维持40元的目标价，非常难得。

按照高盛的市盈率预测，鞍钢08年的每股净利润为2.10元，呵呵，不得了，竟然高于我目前的预测。

摩通上调鞍钢目标价至32.3元

2007-10-2 21:27:00 代码:000898 作者:　来源: 　出处: 财华社

摩根大通发表研究报告，将鞍钢股份的目标价调高34%至每股32.3元，维持「增持」评级。

摩根大通指，鞍钢建议的供股计划，投资者可以较H股股价高达40%的折让供股，大于预期的20%至30%折让幅度，计划对投资者正面，亦有利股份的表现。

该行又预期，钢铁现货价在行业基本因素改善的情况下，年内会继续上升，维持对鞍钢「增持」评级。

注：摩根大通的预测目标价处于中位区域，遗憾的是没披露预测市盈率，那么就没办法计算出他对于鞍钢业绩的预测。

花旗预测08年利润1.42元，目标价37.70元。

瑞银预测08年利润1.66元，目标价28.72元。

高盛预测08年利润2.10元，目标价40.00元。

摩通没预测08年利润，目标价32.30元。

把以上的四家投资银行的预测简单的平均一下，那么08年的每股净利润为1.73元，目标价为34.68元，平均预测动态市盈率为20倍，这就是国际投资银行对于鞍钢的估值。朋友们，你们还怕不怕呢？

目前鞍钢香港的价格为26.40元（最高39.30元，除权价），A股价格为27.19元（最高35.31元，除权价），是整个市场中溢价最小的品种，也是唯一一个近期H股价超过A股价的品种，这就是鞍钢的底线。

我有我自己的估值体系，所以我一般不会去看那些估值评论，我也不会把那些评论作为我的投资参考，我只相信自己。我希望你也拥有自己的估值体系，因为那是在股市生存的条件之一。身在股市，我知道股市的变幻莫测，首先要解决的是生存问题，其次才是赚钱。再反过来说，假如你解决了生存问题，那么赚钱是顺理顺章的事情，说起来炒股票就那么简单。但真的简单吗？并不简单，因为需要解决的问题太多太多了。

我们再来看看其它H股与A股的相对情况吧：

鞍钢股份A股27.19元，H股26.40元。102.99%

马钢股份A股9.38元，H股价6.51元。144.09%

招商银行A股43.25元，H股37.60元。115.03%

江西铜业A股60.96元，H股25.10元。242.87%

中国神华A股77.08元，H股48.10元。160.25%

中国石化A股28.49元，H股12.30元。231.63%

中国石油A股？？元，H股19.60元。？？？？

是国际投行集体犯傻还是我国基金的疯狂？

本来我准备继续说一点什么，此时此刻，由于心情，由于眼睛的不舒服，我就不愿意都说了，而且，对于不明白的人来说，我说的再多也是没用的，只能看彼此的悟性了。希望大家能理解，我能做的就这些了。

在此我就再说一遍说过无数次的话语：

市场永远是正确的，就看你能否适应。

市场永远是错误的，就看你能否发现。

呵呵，矛盾的逻辑，逻辑的矛盾，谁解其中味？