价值投资备忘录之一，避免做假

为了报答朋友们的厚爱，今天开始和朋友们说说价值投资者在分析研究基本面时应注意的几个方面。我没有统一的构思，只能想到哪里说那里，希望大家谅解有可能的杂乱无章。同时，请朋友们提供让我思考的话题。

今天就说说那个如何判断做假的问题，一般来说，我国的企业绝大多数会做假，我估计有80％以上的比例在做假，只不过是目的不同，程度不同而已。有些是善意的做假，有些是恶意的做假，大家可以参考一下拙作《投资杂谈》。

在这里我要说的是恶意做假，给价值投资者能带来灭顶之灾，特别是对于似是而非的价值投资者，套进去以后不愿意割肉的朋友，所以说忘记成本是非常的关键。

一般来说，判断做假在财务报表上面绝大多数人是没能力发现的，说实话，我也没这个能力，因为我其实不懂财务的，就算你是个财务行家，同样的难以发现那些恶意做假。因为恶意做假的大多数会考虑到人们的质疑，所以大多数在财务报表上面是无法分析出来的。你应该明白，做假公司财务部的人不是吃干饭的，不至于笨到外行人也能看出来的地步吧，他的报表能骗过银行的专业人士呢。

那么怎么办呢？只能在现实中判断，判断公司与其他同行业企业的横向对比差异，判断地方政府对于该企业的重视程度，判断该企业当家人在地方上的地位或名誉知名度什么的，判断该企业产品在市场的情况，判断庄家、上市公司描述的灿烂前景是不是与股价走势吻合，有没有专业人士对于该企业的公开质疑，上市公司会不会无缘无故的送股，等等。

1，特别要重视专业人士对于该企业的公开质疑，由于我国特殊的文化，一般来说专业人士如果没把握是不愿意也不敢公开质疑的，因为有可能碰上诉讼甚至人身安全问题。所以，如果你持有的股票发现有专业人士的质疑，希望你能在第一时间卖出，也许你不相信，但我们该相信君子不站于危墙之下的古训。不能有侥幸心理，安全是第一位的。

2，与同行业企业的横向对比，比如说曾经的大牛股东方电子000682就是个做假的公司，公司自己直接炒股票，把炒股票的利润注入上市公司的利润，从财务报告上面你很难判断，因为他有假的合同，假的销售收入，假的现金流（其实说起来东方电子的利润还不是假的呢，但自己炒股票是非法的）。如果你能把东方电子的财务报告与其他同行业的财务报告对比一下就可以明白，因为这个行业没那么高的毛利率，那么你就应该注意了。

还有那个大牛股蓝田股份同样的如此，他的财务报告什么都是假的，而且他的毛利率大大的高于同类的上市公司600257，这就有值得怀疑的地方，如果发现走势不对头，那么就赶紧卖出。

3，地方政府的重视程度，一般来说我国的上市公司都是地方上的大企业，地方政府的财政收入大户，所以地方政府会非常的关心支持，而且恶意做假的公司往往看起来前景特别的好，因为是庄家股的原因，走势也非常的好看，从道理来说，这样的前途无限的公司，地方政府是相当重视的，会经常的过去看看，在地方报纸上会经常的上头条，当家人在当地的知名度应该非常的高。如果不是，那么就值得怀疑。大牛股000557就是那样的情况，地方政府无所谓的前途无限的公司，因为地方政府最了解情况。

4，该企业产品在市场的情况，比如说那个蓝田股份说的怎么怎么好的野鸭蛋、饮料什么的，按照他的销售量，应该在大商场里面都有的，可是人们却找不到。比如说那个东方电子的销售量，业内人士说他不可能有那么多的销售量。比如说那个银广夏，海关方面的数据显示，他没有那么多的出口量。

5，做假公司、庄家股有一个特征，就是无缘无故的送股，但不会现金分红。明明利润并不多，但就是大手笔送股而没现金分红，而且会想办法股权融资。

有人说对于是不是做假的公司，去看看不就明白了吗？呵呵，不行的。除非你是个有心人，问问普通职工的看法，看看产品出去的毛估估数量，问问当地人的看法，问问税务局、银行的看法，但需要时间与阅历，否则你还是不了解的。如果你去公司看看，仅仅是和公司证券部的聊天，那么我认为是没用的，除非你想办法交一个财务部的朋友。去上市公司了解，最好的办法就是在财务部交一个朋友，或者在政府有关部门交个朋友。