推荐600308

    有新朋友希望我推荐一些其它的股票，我有个习惯，我不愿意买进的股票就不会向你推荐，现在我就把我手中的股票和你说一下吧。至于你是不是愿意给我抬轿子，那么你就自己拿主意好吗？

    600016，价格低估，可以买进。是我的长期投资之一。

    000002，价值低估，缺点是近日上涨比较多，请你注意短线风险。是我长期投资之二，可惜的是目前我没了，我把股票借出去了，下半年我会买进的。

    600123，价值低估，目前有热点，短线上涨比较多，请你注意风险。

    600308，价值低估，短线基本上没什么风险。

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中金国际：G华泰 出口增长将缓解国内新闻纸产能过剩

    针对市场担心国内新闻纸产能过剩的问题，我们最近专门调查了国内新闻纸企业的运行情况，现将我们的发现汇总供大家投资参考：

　　国内新闻纸产能的确增加迅速。根据我们的统计，2006年新增广州纸业新闻纸产能17.5万吨（2季度投产）、寿光晨鸣40万吨（10月底试车）、华泰股份40万吨（11月底试车），到2006年底中国市场新闻纸的总产能预计将达到450万吨，同比增加24%（表1）。

　　前几个月有25%的主要企业停产。我们调查发现，12家主要新闻纸厂，有3家在今年前几个月基本处于停产状况，包括江西纸业、黑龙股份和石岘纸业，3家合计产能58万吨，占到总产能的13%。而且，目前为止黑龙股份和江西纸业仍然处于停产状况。造成这种结果的原因有很多，其中最主要的是国内产能增加太多，产品价格一路下降，2季度价格已经跌到过去3年来的最低水平（图1）。

　　出口增长迅猛，优势企业满负荷运转。然而，与部分企业停产不同，处于优势地位的山东华泰和武汉晨鸣新闻纸机都处于满负荷运转状态，产品供不应求。调查发现，除了新纸机优势突出外（速度快、产品质量好、规模大等），另一个重要原因在于新闻纸出口市场需求旺盛。根据从各个公司了解到的情况，华泰2季度每月出口大约有1.5－2万吨，全年签订出口订单15万吨，预计2006年出口将占到全年总销量的20%；福建南纸已签订出口意向单6－7万吨，占到全年产量的25%；武汉晨鸣也签了几千吨的出口订单。整个行业的统计也显示，今年1－5月份累计出口新闻纸5.5万吨，扣除进口0.7万吨，净出口4.9万吨，过去10年来新闻纸第1次由净进口变为净出口（图3）。不仅如此，各公司还表示，新闻纸的出口资金回笼快，利润情况比内销好，出口需求十分旺盛。我们认为，这具有十分重要的意义，说明：1）国内新闻纸的质量已经具有国际水平；2）国内新闻纸的价格也具有国际竞争力。其实，由于中国已拥有世界最先进的新闻纸机器，加上能源和劳动力成本便宜，新闻纸的出口竞争优势不难理解。

　　新闻纸价格有反弹要求。我们同企业交谈发现，每家都认为国内新闻纸价格不会再跌了，没有企业想通过降低售价来提高产品销量。其次，国际上新闻纸价格一直在上涨，美国市场新闻纸价格自2002年以来已经累计上涨40%，2006年上半年累计上涨4%，目前的价格比国内要高25%左右，即使考虑运费因素，国内新闻纸出口到美国也变得有力可图。第三，原材料、能源等价格上涨给各新闻纸企业带来很大的成本压力，各企业有转嫁成本上升要求。当然，由于年底有80万吨的新增产能投放市场，我们预计2006年新闻纸价格反弹力度不会很大，约150元/吨（3%）。

　　投资建议：继续推荐华泰。通过以上调查，我们得出结论是，不必担心国内新闻纸产能过剩。由于行业两级分化十分严重，我们预计停产企业重新开工的可能性较小，剔除停产产能后测算出的行业开工率未来2年仍然能够保持在95%以上的水平（表2）。这意味着对于华泰这样优势明显的龙头企业来说（当其年底40万吨新纸机投产时，它就会成为世界上最大的新闻纸厂），其新增加的产能仍能够得到很好的发挥。我们预计，由于出口订单旺盛，公司2季度业绩将大幅度好转，环比增长30%以上，上半年每股收益预计可达0.39元，同比增长16%。

　　我们维持全年的盈利预测不变。由于公司2006年市盈率水平不到10倍，明显低于国际可比公司，我们重申对该公司推荐的投资评级。