买进民生银行的理由（微观）过去

买进民生银行的理由（微观）过去

我们首先来看看民生银行的各项指标：

预测发行06-12    06-06    06-03    05-06    同比增长 环比增长

净利润（亿元）      37.00      17.30     7.54      12.60      37.30         29.44

每股收益摊薄             0.27       0.17      0.10        0.20  

每股净资产摊薄        2.37       1.63      2.19        2.16  

净资产收益率                -        10.44      4.74        9.39  

总股本(亿股)          136.67    101.67    72.61      62.22  

实际流通(亿股)        40.82      40.82    29.16      18.76  

限售流通(亿股)        95.84      60.84    43.46

民生银行2006年中期业绩快报已公布，同比净利润增长37.30％，季度环比增长29.44％。他的净利润增长率完全符合我对于好股票的判断标准之一，同比、环比全面增长。这二年由于公司受资本金制约，执行紧缩放款，所以利润增长率有所下降。但是，就算是增长率下降，在银行股中还是傲视群雄，谁与争锋！大家可以注意一下其他银行的净利润增长率，他们有没有增长那么多呢？可以那样说，民生银行的增长率名列前茅，招商银行和他相比只能甘拜下风、望尘莫及。

我们再来看看各个银行业的比较指标：

　　净资产收益率      去年净利润增长率

                    P/E    P/B     不良贷款率  拨备覆盖率   新P/E

招商银行      15.93%       25.16%       21.19      3.37     2.58%   111%    23.24

浦发银行      15.98%       28.50%       13.81      2.21     1.97%   142%    14.27

华夏银行      12.25%       26.73%       13.65      1.67     3.04%    62.33   13.36

民生银行      17.48%       32.35%       14.83      2.59     1.28%    101%   15.88

深发展            6.98%       21.80%       48.51      3.39                               38.67

中国银行    10.16%       16.14%       27.22      2.76      4.62%     80%   31.86

注：其他全部指标按照2005年业绩和6月9日收盘价计算，新P/E（市盈率）按照7月28日收盘价计算。

从上表可以看出，民生银行的净资产收益率，净利润增长率都是第一。民生银行的不良贷款率也是最低的，坏帐覆盖率也是全面的，资产质量第一。民生银行的最新市盈率、市净率稍许高于浦发银行与华夏银行，但大大的低于招商银行，尤其是中国银行。我个人认为民生银行的市盈率稍许高一点浦发银行是正常的，因为成长性要高一点、发生坏帐的可能性要低一点。

也许你会说看一年半年的增长率并不代表什么，应该要看的时间长一点。好的，那么我们就看看上市以来的增长情况吧：

      2005年     2001年    增长率   复合增长率

浦发银行   248542     106188     134.06     23.69

华夏银行   128868       64026     101.27     19.11

民生银行   270252       64652     318.01     42.99

招商银行   393038     137531     185.78     30.02

从上表中可以看出，民生银行的复合增长率远远地超过其它的银行，我们投资股票，就是应该投资成长性好的公司，你说对不对？其实，因为我手头没前几年的数据，否则增长率的相差还要更厉害。否则为什么民生银行的股东们人人都说想不到想不到的呢？想不到的是民生银行的成长性，想不到的是民生银行管理层的高效率，想不到的是民生银行的竞争力。说实话，我也说想不到！我想，你也不知道吧？

我没统计过，我不知道我中国的证券市场中，还有没有能够超过民生银行连续成长性的公司？但是，我的感觉告诉我不会超过5家，而且目前的股价不会是和民生银行处于同样的市盈率水平。这就是投资比较价值！

当然，一年二年的成长性是不算的。能保持五年以上复合增长率超过35％的，你试试看找一下，看看能不能再找出几家来。深万科好象也没有那么高的成长性，深中集应该也不行，不知道万华够不够？还有什么五粮液、茅台酒什么的根本就不能相提并论。

从上表二中可以看出，如果招商银行没上涨，民生银行上涨50％，我还是选择民生银行。因为民生银行上涨50％以后，他们的指标就差不多，但民生银行还有着收购战的暴利可能性，还有民生银行的成长性超过招商银行。假如民生银行不下跌，中国银行下跌50％至1.70元，我还是选择民生银行，因为民生银行的成长性大大的高于中国银行，因为民生银行的资产质量高于中国银行，因为我不需要控制指数。

大家可以想一想，一个稳定、年复合增长率在35％以上的上市公司，他的市盈率仅仅是15倍合理吗？而且是银行业，这不能不说是我国银行业的悲哀！我国证券市场的悲哀！市场的错误就是我的机会！可以这样说，这样的价值低估在全世界也是很难找到的！市场的错误就是我的机会！也是有缘人的机会！

可怜的基金同志们，标榜着价值投资的幌子，不是从价值投资的角度来选择股票，而是从知名度来选择，从投机性来选择股票，他们和散户们有什么区别呢？目前市场中，就行业来说，被主流资金低估的行业就二个，银行业与钢铁业，如市场向上，这二个行业还是不能提高估值体系，天理难容！