Fundamental Chainlink: Apakah $LINK Undervalued?
Banyak yang bilang fundamental Chainlink bagus, tapi performa harganya tidak mencerminkan ini. Kita tahu betapa krusialnya peran sebuah jaringan oracle untuk seluruh industri kripto, tapi dua pertanyaan muncul karena gerakan harga yang kurang menarik:
Apakah token LINK sebenarnya tidak dibutuhkan? Atau sebenarnya partisipan pasar tidak paham tentang betapa solidnya fundamental Chainlink?
Ini adalah tulisan singkat yang mencoba menempatkan Chainlink ($LINK) ke dalam perspektif yang lebih realistis dibandingkan perdebatan dua kubu ekstrem yang ada di Twitter: mulai dari pihak yang berargumen fundamental Chainlink sempurna VS pihak yang berargumen token LINK tidak diperlukan. Untuk melakukan analisis ini, kita harus mengabaikan performa harga LINK tahun lalu.
Pasar yang Irasional
Dalam banyak hal, performa token Chainlink yang buruk di tahun 2021 juga merupakan alasan kenapa ia memiliki masa depan yang cerah. Chainlink mengorbankan beberapa performa harga jangka pendek untuk menumbuhkan ‘Network Effect’ yang sangat besar tanpa persaingan, yang akan membuat imbal hasil jaringannya tinggi dan ekonominya berkelanjutan dalam jangka panjang. Namun, ini menyebabkan dinamika yang cukup disayangkan. Komunitas Chainlink (‘marines’) memang benar tentang fundamental jangka panjang yang mendorong kesuksesan LINK… tapi mereka berada sangat awal dan kurang terpapar ke bagian pertengahan akhir dari bull market lalu (yang sedihnya didukung oleh token memes dan proyek tidak berguna terbang gila-gilaan).
Pada dasarnya, Chainlink telah mengambil pendekatan praktis untuk kesuksesan jangka panjang, tapi sedang beroperasi di pasar kripto yang saat ini menghadiahi para trader jangka pendek dengan imbalan yang temporer (tidak akan berkelanjutan). Yah, begitulah adanya. Kalau melihat ke masa lalu pasti selalu lebih jelas, bahwa dinamika pasarnya TIDAK dapat dan TIDAK akan bertahan lama.
Kita juga harus mengakui bahwa LINK telah mencapai puncak harganya jauh lebih awal dalam siklus bull market lalu. Dan meskipun performa harganya buruk di tahun 2021, LINK masih melebihi pertumbuhan BTC dan ETH dari posisi terendah mereka saat bear market tahun 2018–2019. Namun, sebagian besar pertumbuhan LINK terjadi di tahun 2019–2020, makanya orang cepat lupa.
Iya, ada proyek-proyek legit yang berperforma lebih baik daripada Chainlink belakangan ini, tapi sebagian besar tidak eksis di tahun 2017, dan sepertinya tidak akan terus unggul dalam performa seiring waktu ke masa depan. Kenapa? Karena banyak proyek yang narasi hype (sensasinya) akan memudar, imbal hasil yang tidak berkelanjutan akan mengering, dan realitas jangka panjang mulai “menghajar” mereka.
Ada banyak investor yang ‘all-in’ masuk LINK awal, jadi mereka cuan besar di tahun 2019–2020. Tapi karena bertumbuhnya dominasi proyek yield farming dengan persentase laba gila-gilaan bersama narasi lainnya (seperti NFT, koin anjing, hasil fork Olympus DAO ($OHM), chain L1 yang cepat, dll.) selama tahun 2020–2021… LINK menjadi tersembunyi di balik bayang-bayang, sementara para marines merasakan opportunity cost-nya.
Selama waktu ini, Chainlink tetap fokus pada akuisisi pengguna melalui pertumbuhan yang bersubsidi. Ini keputusan bijaksana kalau tujuannya adalah kesuksesan jangka panjang, karena hanya “biaya pengguna dan pangsa pasar” yang mempertahankan proyek bagus. Sayangnya, keputusan itu menyulitkan LINK untuk bersaing di lingkungan pasar yang kebanyakan halu.
FUD Terkait Token $LINK
Hambatan lainnya adalah tim Chainlink menggerakkan beberapa token LINK selama waktu ini, mendorong inflasi. Tokennya digunakan untuk subsidi jaringan, perluasan tim, pengembangan, perbendaharaan, dan banyak hal lain. Semua ini kritis (memang perlu dilakukan), tapi kurangnya kejelasan menciptakan narasi yang dilebih-lebihkan sampai banyak yang berteriak “Semua tokennya di-DUMP!”.
Narasi yang negatif itu menjadi lebih kuat daripada realitanya. Memang tokennya ada yang dijual, tapi banyak dari token tersebut kemungkinan tidak pernah mencapai pasar terbuka dan hanya bertukar dompet saja. Persentase berapa pun yang mencapai pasar terbuka kemungkinan besar memiliki dampak harga yang jauh lebih kecil dibandingkan dengan dampak narasinya. Narasi ini juga diperkuat oleh kecenderungan FUD dari anggota komunitas marines sendiri, para analis teknikal, dan kampanye FUD lain yang aktif menargetkan Chainlink (dimulai dengan Zeus, kemudian ada tentara bot Twitter yang sengaja nge-FUD LINK), dan influencers lain yang pamer hasil cuan ke para marines membalas kesombongan marines juga yang pamer cuan di tahun 2019 lalu.
Sementara kita paham orang-orang ingin tahu kejelasan dari pergerakan token tadi dan beberapa persentase yang terjual… saya pikir adil untuk berkata bahwa jumlah FUD ini terlalu dilebih-lebihkan dan Chainlink sebenarnya layak menerima standar analisis yang lebih tinggi daripada proyek lain yang memiliki ekonomi token buruk dan inflasi juga.
Terlepas dari semua FUD, pergerakan token LINK yang dilakukan tim Chainlink (untuk kebutuhan kritis tadi) memang masuk akal kalau kita berpikir jangka panjang. Perluasan produk Chainlink membutuhkan ekspansi tim dan landasan pacu yang panjang serta dapat diprediksi. Itu juga membutuhkan pengguna. Dengan mensubsidi pertumbuhan awal proyek, sejumlah nama tersebut dapat menjadi besar dan dipertahankan.
Mengambil pesan moralnya, saya pikir marines harus mulai melihat LINK sebagai investasi jangka panjang mereka. Silakan miliki aset sampingan jika ingin “bermain” dengan eksposur jangka pendek yang menggiurkan, karena pasar kripto masih irasional sejauh ini.
Kesuksesan Chainlink di Tahun 2021
Di luar dari performa harga, 2021 telah menjadi tahun pertumbuhan yang eksponensial untuk ekosistem Chainlink. Ini semua berkat kerja keras pengembang, peneliti, kontributor, penyedia data, operator node, anggota komunitas, dan banyak pihak lain yang telah membantu kesuksesan tahun 2021 secara signifikan.
Ada tujuh pilar utama yang menjadi sorotan adopsi Chainlink yang pesat:
- ‘Total Value Secured (TVS)’ Chainlink menembus $75.000 di seluruh ekosistem blockchain berbeda! TVS adalah jumlah nilai yang diamankan oleh sebuah jaringan oracle.
- Ekosistem Chainlink bertumbuh hingga lebih dari 1.000 proyek berbeda! Kalian bisa melacak semua integrasinya di situs Ekosistem Chainlink.
- Chainlink telah melayani lebih dari 2.500.000 permintaan untuk komputasi off-chain yang aman. Peran ini diulas lengkap pada whitepaper Chainlink 2.0.
- Integrasi Chainlink di seluruh blockchain dan jaringan Layer 2 menjadi pendorong masa depan ekosistem yang multi-chain. Di tahun 2021, Chainlink telah meluncurkan banyak layanan untuk sejumlah jaringan Layer 1 & Layer 2, termasuk Arbitrum, Avalanche, Binance Smart Chain, Ethereum, Fantom, Harmony, Heco, Moonriver, Optimism, Polygon, Starkware, dan xDai.
- Para pengembang proyek sumber terbuka memanfaatkan Chainlink untuk menyusun penggunaan smart contract yang inovatif. Ini terlihat pada Hackathon Chainlink untuk Spring 2021, Fall 2021, konferensi Smart Contract Summit #1, dan juga GitHub SmartContract.
- Perusahaan-perusahaan global mulai menggunakan Chainlink sebagai gerbang masuk mereka kepada ekonomi blockchain. Beberapa nama yang telah berkolaborasi adalah The Associated Press, AccuWeather, Amazon Web Services, Google Cloud Platform, dan Swisscom.
- Interoperabilitas lintas-chain siap untuk membuka nilai global yang besar di seluruh DeFi dan keuangan tradisional. Dalam sebuah laporan di tahun 2021, World Economic Forum memperkirakan bahwa teknologi blockchain dapat mengacaukan pasar tradisional dengan nilai hingga lebih dari $866.000.000.000.000, menghadirkan peluang yang signifikan!
Masa Depan Chainlink ($LINK)
LINK tidak akan bersaing dengan setiap siklus hype, tapi akan bersaing dengan BTC, ETH, dan aset blue chip lain dalam jangka panjang. Semua ini bergantung pada kebutuhan pribadi dan profil risiko kalian. Jika kalian memiliki pandangan multitahunan, maka performa harga satu tahun tidak relevan. Tapi jika kalian mudah stres dan ingin eksposur terhadap kenaikan harga jangka pendek yang volatil dengan potensi terbang tinggi, maka silakan berrmain aset lain untuk sampingan, sementara LINK yang kalian pegang bertumbuh dewasa menjadi tabungan pensiun jangka panjang.
Penting untuk mengetahui kategori investor seperti apa kalian, untuk menetapkan ekspektasi yang realistis pada LINK dan pasar kripto. Kita semua percaya pada kesuksesan jangka panjang Chainlink dan keuntungan tinggi dari LINK, tapi kita harus menerima kenyataan bahwa akan ada periode irasional di pasar saat hype gila-gilaan atau spekulasi proyek lain melampaui itu.
Masa depan jangka panjang Chainlink masih tak tertandingi. Hampir tidak ada protokol yang tertanam sangat dalam dengan ekonomi smart contract dan mengumpulkan biaya pengguna sebanyak Chainlink. Kita bahkan bisa berargumen bahwa hilangnya Chainlink akan memiliki dampak yang lebih besar pada kesuksesan Web3 atau DeFi daripada kebanyakan blockchain. Misalnya, sebagian besar proyek DeFi membutuhkan ‘Price Feed’ (Umpan Harga) Chainlink. Mereka tidak hanya mengandalkan keakuratan, keandalan, dan penyebaran cepat umpan harga Chainlink — yang secara rutin mengirimkan harga baru selama volatilitas pasar yang ekstrem dan kemacetan jaringan — tapi mereka juga membutuhkan dukungan subsidi.
Bayangkan alternatifnya, perusahaan startup harus membayar harga penuh untuk keamanan oracle yang premium, atau mereka harus menggunakan oracle yang dapat dieksploitasi, atau malah terpaksa menggunakan solusi teknologi cacat yang dikerjakan hanya dalam beberapa jam oleh tim yang kurang kompeten.
Kalau Chainlink tiba-tiba menghilang besok pagi, tingkat eksploitasi DeFi dan kecepatan inovasi akan sangat berbeda dari hari ini.
Sejujurnya, model subsidi dan ekonomi bersama adalah satu-satunya model adopsi oracle yang realistis untuk DeFi. Chainlink mensubsidi umpan harga untuk menarik proyek baru. Semakin banyak proyek menggunakan umpan ini, semakin menurunlah subsidinya. Proyek-proyek menjadi lebih besar agar mampu membayar biaya lebih tinggi, nantinya subsidi tidak diperlukan lagi. Model seperti ini mempertahankan kelangsungan pengguna Chainlink yang membayar jangka panjang. Selain itu mereka juga bisa mendapatkan kualitas oracle terbaik dengan berbagi biaya jaringan bersama proyek-proyek lain, semakin menyiapkan mereka untuk kesuksesan masa depan. Beda cerita kalau ada banyak solusi oracle yang bersaing, kualitasnya akan berkurang.
Get David Christiadarma Setiawan’s stories in your inbox
Join Medium for free to get updates from this writer.
Jadi meskipun Chainlink mensubsidi biaya dengan mengenalkan inflasi suplai, mereka juga secara efektif menangkap mayoritas pangsa pasar utama yang kemudian dapat mereka pertahankan tanpa subsidi nantinya! Ini semua bersamaan dengan ‘Network Effect’ Chainlink yang terlalu besar untuk disalip oleh kompetitor mana pun.
Chainlink tidak hanya dirancang untuk umpan harga / data saja. Chainlink juga menyediakan beberapa layanan lain yang sangat penting:
- VRF (Verifiable Random Function) untuk sebagian besar aplikasi gaming dan pencetakan NFT.
- Jaringan Keepers yang berkembang pesat yang memungkinkan fungsi smart contract untuk dijadikan otomatis dan bagi dApps untuk mendukung utilitas baru (misalnya fitur ‘limit order’ pada DEX).
- CCIP (Cross-Chain Interoperability Protocol) untuk interoperabilitas lintas-chain.
- DECO untuk membawa data privat yang sensitif secara on-chain.
- FSS (Fair Sequencing Services) untuk memitigasi MEV––yakni profit yang dapat diperas oleh penambang terkait kemampuan mereka dalam menyusun transaksi.
- Tenaga perhitungan off-chain umum untuk komputasi yang lebih canggih.
Khususnya yang CCIP Chainlink, itu adalah layanan yang sangat besar sebagai transisi proposisi nilai Chainlink menjadi setara dengan blockchain. CCIP pada dasarnya bertindak sebagai L0 (Layer 0) yang memindahkan aset antar-chain & menyebarkannya ke dalam atau ke luar dApps berdasarkan logika yang ditentukan pengguna. Intinya, CCIP adalah jembatan token yang cerdas. CCIP membuka aliran nilai utama seperti bank yang menggunakannya untuk menyebarkan aset di DeFi untuk klien, bank sentral menggunakannya untuk menyebarkan CBDC di seluruh rantai, DEX/AMM lintas-chain, dan NFT yang digunakan di seluruh metaverse.
Selain layanan-layanan tersebut, ada banyak lagi kasus penggunaan smart contract yang dimungkinkan oleh keberadaan Chainlink. Berikut cakupan beberapa sektor utama yang patut disebutkan:
- DeFi (Decentralised Finance): Pasar uang, stablecoin desentral, stablecoin algoritmis, derivatif berjangka, derivatif option, aset-aset sintetis, derivatif CDS, obligasi, manajemen portofolio, cadangan aset on-chain, cadangan aset off-chain, manajemen aset otomatis, pembagian pendapatan, yield farming, leveraged yield farming, yield farming lintas-chain, pinjaman “terbayar-sendiri”, circuit breaker, bursa desentral (DEX), pembuat pasar otomatis (AMM), staking, rebasing, aset-aset dunia nyata, dan likuidasi.
- Pembayaran Eksternal: Pembayaran bank, pembayaran ritel, pembayaran aset kripto, gaji karyawan, pengiriman uang global.
- NFT, Gaming, dkk: Reward acak dan NFT, NFT dinamis, permainan gim acak, pasar prediksi, permainan tabungan “tanpa-kerugian”, olahraga dan esports.
- Asuransi: Asuransi parametrik, asuransi tanaman / hasil panen, asuransi penerbangan, asuransi mobil, asuransi rumah, asuransi jiwa, asuransi kesehatan, asuransi kelautan, reasuransi.
- Sistem Perusahaan: Lapisan abstraksi blockchain, monetisasi data dan API, node berbentuk layanan (NaaS), aplikasi cloud/blockchain hibrida, kueri data privat dan manajemen kredensial, privasi transaksi on-chain, komputasi off-chain privat, komputasi Solidity, node oracle penyedia infrastruktur, pembayaran aset kripto abstrak melalui tagihan, data eksternal untuk Baseline Protocol, mempertahankan keandalan dan keamanan sistem tradisional.
- Rantai Pasokan: Pelacakan RFID (identifikasi frekuensi radio), sensor IoT (internet segala hal), bea cukai, resi kargo, faktur, dan polis asuransi.
- Utilitas: Hosting internet, hosting telekomunikasi, hosting cloud, energi, air, manajemen emisi dan pembuangan.
- Otorisasi dan Identitas: Tanda tangan elektronik, biometrik, kredensial, KYC/AML, identitas media sosial dan nama domain, hasil audit smart contract, keamanan akun, hak milik intelektual, dan bounty atas kontribusi.
- Pemerintahan: Regulasi, pemungutan suara, akta, surat izin, dan sertifikat.
- Sustainability: Agrikultur regeneratif, penggambaran satelit dan drone.
- Komputasi Off-Chain: Harga gas blockchain, seleksi partisipan yang adil, dan seleksi node acak.
Kasus-kasus penggunaan tersebut bukanlah daftar yang lengkap, karena jumlahnya tidak terbatas! Chainlink memungkinkan semua hal tersebut dan banyak lagi yang manusia dapat pikirkan untuk masa depan dunia yang lebih baik.
Dengan semua utilitas ini, kita berbicara tentang Chainlink yang mengamankan aset bernilai triliunan dolar setiap hari.
Kita masih berada sangat awal dalam ekonomi smart contract yang lebih luas. Kita baru saja menggores permukaan smart contract dan belum melihat integrasi mendalam dengan ekonomi yang tradisional. Chainlink akan menjadi proyek kunci untuk fase ini, karena kesuksesan ekonomi yang tradisional didorong secara fundamental dan memiliki taruhan tinggi. Nilai semacam ini membutuhkan tim pengembangan yang serius dan standar keamanan yang tinggi. Dan sejujurnya, apakah ada yang benar-benar percaya bahwa tim lain memiliki kualifikasi dan kompetensi terbukti untuk memenuhi tujuan ini, selain Chainlink? Ini adalah taruhan serius yang ada di tangan kita yang akan bertumbuh seiring waktu.
Dari CCIP dan semua layanan Chainlink lainnya, ada sebuah pola yang muncul. Chainlink menggunakan subsidi untuk membangun sekoleksi layanan penting untuk ekonomi smart contract yang multi-chain, dengan biaya pengguna yang dibayarkan dalam bentuk token LINK. Kumpulan LINK ini berkembang sangat cepat di banyak layanan, kasus penggunaan, dan blockchain. Perolehan biaya dari pengguna ini akan menjadi “panggung yang siap” untuk fitur staking, yang membuat token LINK penting untuk kita HODL demi menangkap nilai adopsi tersebut.
Jadi, sementara fitur staking masih belum live, sangat mudah untuk melihat dampaknya pada jaringan Chainlink mengingat kumpulan biaya pengguna yang besar yang sedang dikembangkan untuk para node komputer. Ukuran kumpulan LINK ini potensinya sangat besar.
Intinya, data eksternal atau komputasi off-chain apa pun yang diinginkan oleh blockchain atau jaringan L2 mana pun dapat disediakan oleh Chainlink. Chainlink dapat menjadi lapisan data off-chain dan lapisan eksekusi serbaguna yang de facto, sementara blockchain lain adalah lapisan settlement-nya. [Untuk yang ingin mengerti lebih lanjut tentang lapisan-lapisan berbeda yang membangun properti utama blockchain, silakan baca tulisan saya tentang Modularisasi.]
Sejujurnya, ada satu pertanyaan terakhir bagi kalian yang masih meragukan fundamental Chainlink atau merasa tidak yakin dalam keputusan HODL token LINK:
“Apa kalian benar-benar percaya Chainlink mendukung semua pertumbuhan ini, memperluas timnya, mempekerjakan orang berbakat dan akademisi terbaik, serta mengambil banyak keputusan lain… hanya untuk kemudian tidak meluncurkan fitur staking dan menciptakan ekonomi yang berkelanjutan?”
Saya percaya itu semua akan terjadi. Karena keyakinan inilah saya tidak peduli dengan performa harganya yang cenderung kurang menarik seperti aset kripto lain di pasar saat ini. Semoga banyak dari kalian yang membaca ini dapat memahami alasan saya optimis dengan masa depan $LINK!
Opini Penutup
Chainlink memainkan permainan jangka panjang, dan semua tindakannya mencerminkan itu. Sangat mirip kasusnya dengan perusahaan besar lain (seperti Amazon) yang mendorong pengembangan mereka dan menangkap pangsa pasar melalui investasi di jaringan baik melalui utang atau subsidi token. Kita semua bisa menyaksikan strategi ini.
Amazon beralih dari sekadar toko buku online menjadi infrastruktur cloud dan belanja ritel yang dominan. Dengan melihat orang-orang yang mendukung proyek Chainlink dan memantau fokus Sergey Nazarov (Co-founder Chainlink Labs), tidak sulit untuk memproyeksikan masa depan Chainlink yang dapat beralih dari sekadar berbagi umpan data menjadi infrastruktur yang paling banyak digunakan dalam smart contract.
Jadi, sementara harga LINK tidak berperforma baik tahun lalu, siklus jangka pendek akan datang dan pergi begitu saja… sementara kesuksesan jangka panjang adalah produk dari fundamental dan pangsa pasar yang bagus. Itulah kenapa semua orang (bahkan para haters) tidak akan terkejut jika melihat LINK tiba-tiba melonjak ke posisi Top 3 dalam kapitalisasi pasar.
Saya tidak tahu kapan siklusnya akan berubah, tapi itu akan bergeser dan terjadi dengan cepat. Pasar bisa menjadi irasional, tapi ini tidak akan berlangsung selamanya. Nah, silakan bermain aset sampingan lain untuk mencari eksposur pasar kripto yang lebih volatil saat ini. Tapi kalian perlu pahami juga bahwa peringkat Top 25 Chainlink saat ini adalah peluang BESAR untuk menyerok proyek blue chip ke-3 setelah Bitcoin dan Ethereum… sementara pasarnya masih irasional.
KESIMPULAN: Model pertumbuhan Chainlink yang bersubsidi dan ekspansi layanan oracle yang akan datang membuat LINK menjadi calon proyek Top 3 dalam jangka panjangnya. Namun, tentu saja Chainlink perlu meningkatkan beberapa area utama di jaringan dan ekonomi tokennya. Saya yakin mereka SEDANG melakukan semua itu, jadi ini semua hanya perihal waktu saja.
Kalau tertarik, silakan tonton satu episode dari Republik Rupiah tentang berinvestasi di Chainlink ($LINK) di bawah ini!
